Guldprisens stigning i september var den største i 14 år

I september steg guldprisen i det hurtigste tempo i 14 år – næsten 12 procent på blot én måned. Stigningen blev drevet af faldende renter, en svækket dollar, forværrede nationale finansielle forhold og en markant stigning i investorernes efterspørgsel.

I de sidste dage af september fik priserne et yderligere løft, da den amerikanske regering stod over for truslen om en nedlukning på grund af gældsloftet.

På længere sigt har guld været understøttet af flere grundlæggende tendenser: voksende finansielle og budgetmæssige problemer, rekordhøj gældsætning, tiltagende geopolitiske spændinger, dollarens svækkede status som reservevaluta samt rekordstore centralbankopkøb af guld.

På kort sigt ser en korrektion i oktober–november sandsynlig ud. Denne forventning er blevet forstærket af de tekniske udsigter for dollaren, som tydede på, at der efter et kraftigt fald tidligere på året kunne komme en vis genopretning. På længere sigt fortsætter guld dog den stigende tendens, og prognoser peger på en pris på 6.000–7.000 dollars pr. ounce inden 2030.

På dette tidspunkt af året var guldet steget 48 procent målt i dollars og 31 procent målt i euro, hvilket afspejlede dollarens relative svaghed over for euroen.

Rekorder kom hurtigere end forventet

I en guldmarkedsanalyse fra begyndelsen af august blev 3.440 dollars identificeret som et vigtigt modstandsniveau. Det blev påpeget, at hvis denne grænse blev brudt, og april-rekorden på 3.500 dollars per ounce også blev slået, ville den positive tendens accelerere og bringe priserne op i området 3.650–3.700 dollars.

Dette scenarie udspillede sig præcis som beskrevet. I september steg guld med 11,92 procent målt i dollars – den hurtigste månedlige stigning siden august 2011. Stigningen fortsatte ind i oktober, hvor guld allerede blev handlet til 3.888 dollars per den 1. oktober. I dag, den 6. oktober er guldprisen kravlet op på 3.936 dollars, og vi bevæger os altså tæt på at slå igennem de 4.000 dollars per ounce,

Målt i euro steg guld med 11,45 procent i september – den stærkeste månedlige stigning siden januar 2015. Den 1. oktober stod prisen i €3.316.

Andre ædelmetaller viste også rekordhøje niveauer sammen med guldbarrer. Sølv leverede ligeledes bemærkelsesværdige gevinster og steg hele 17,4 procent målt i dollars alene i september.

Hvad drev guldprisen op?

Flere faktorer har løftet guldprisen i de seneste måneder. For det første sænkede den amerikanske centralbank, Federal Reserve, renten i september, og yderligere rentenedsættelser forventes i oktober og december. Hvordan renten hænger sammen med guldprisen har vi forklaret i en tidligere artikel, som du kan læse her. Du kan desuden læse mere om, hvordan vi kan forvente at guld vil respondere til de kommende rentenedsættelser i vores artikel: To rentenedsættelser i sigte: Hvordan vil guldprisen reagere?

For det andet vendte investorerne markant tilbage til guldrelaterede børshandlede fonde (ETF’er). I september udgjorde nettotilførslen 114,6 ton. Det er det næsthøjeste niveau i tre år, kun lidt under rekorden på 115 ton fra april. Tilsvarende tilførsler blev sidst set i begyndelsen af 2022, da krigen i Ukraine brød ud.

Dollaren klar til delvis genopretning

Den amerikanske dollarindeks (DXY), som måler dollaren over for seks store valutaer, faldt 9,9 procent i år til 97,8 point – det største årlige fald siden 2003. Dette kraftige fald bidrog til guldets hurtige stigning, da en svækket dollar gør guld billigere i andre valutaer og dermed øger efterspørgslen.

Renterne faldt også markant

Renten på den amerikanske 10-årige statsobligation faldt fra 4,57 procent ved årets begyndelse til 4,13 procent. Traditionelt har statsobligationsrenter konkurreret med guld, men siden slutningen af 2022 er denne sammenhæng blevet svækket. Guld steg, selvom renterne forblev høje.

Hvorfor en kortsigtet korrektion kan være sandsynlig

En kortsigtet korrektion i guldprisen synes sandsynlig, primært på grund af forventninger om en dollargenopretning. I de seneste ti år har dollaren bevæget sig inden for en opadgående trendkanal og ramte mod slutningen af 2025 intervallets nedre grænse. Da de forventede rentenedsættelser sandsynligvis allerede var indregnet i markedet, er en midlertidig dollarstigning mulig. Medmindre dollaren bryder ned under dette interval, i så fald ville guld sandsynligvis stige endnu hurtigere.

Fra bunden i maj steg guld med 25 procent på blot fire og en halv måned, hvor den stejleste stigning fandt sted efter den 20. august. Historisk set er så hurtige stigninger ofte blevet efterfulgt af korrektioner.

Alligevel er guld forblevet i en langsigtet opadgående trend. Priserne kan nå området 6.000–7.000 dollars pr. ounce inden 2030. For investorer repræsenterer kortsigtede korrektioner nemlig attraktive købs­muligheder.

At vente på dem indebærer dog en risiko, da hverken tidspunktet eller omfanget kan forudsiges med sikkerhed.

Sølvets stigning overgik guldets

Sølv har klaret bedre end guld i år og og er steget med 64 procent målt i dollars.

I juni blev der foretaget en detaljeret analyse af sølvprisen, hvor det blev bemærket, at et klart brud over modstandsniveauet på 34,5–36 dollars ville åbne vejen mod 45–50 dollars. Denne prognose gik i opfyldelse, og sølv handles nu inden for dette interval.

Ser man fremad, er to scenarier sandsynlige. For det første kan niveauet på 49–50 dollars fungere som et stærkt modstandspunkt, hvilket kan føre til en sidelæns bevægelse eller en midlertidig tilbagegang. Det andet scenarie er hvis sølv bryder tydeligt over 50 dollars og fastholder niveauet, kan stigningen accelerere kraftigt, presse priserne op mod 60–70 dollars og mindske forholdet mellem guld og sølv.

Det første scenarie virker mest sandsynligt på kort sigt, hvor 50-dollarsgrænsen fungerer som en barriere for tredje gang. En korrektion synes sandsynlig, men den forventes at blive kortvarigt. Mod slutningen af året eller i første halvdel af næste år er det sandsynligt, at sølv vil bryde over 50 dollars.