To rentenedsættelser i sigte: Hvordan vil guldprisen reagere?

Den 17. september skete det endelig: Federal Reserve (Fed) satte den amerikanske rente ned med 0,25 procentpoint, så renten nu ligger på 4,00-4,25%.

Om rentenedsættelsen er et resultat af det politiske pres Donald Trump har lagt på centralbanken, eller om der udelukkende ligger objektive økonomiske analyser bag beslutningen kan vi kun gisne om.

Om ikke andet giver det anledning til bekymring når en folkevalgt leder forsøger at styre centralbankens virke. Hvis en politisk statsleder blot kan styre renten, kan det føre til en popularitets-søgende adfærd, hvor statslederen lemper renten for at stimulere økonomien kortvarigt, uden at tage højde for de langvarige konsekvenser. En for lav pengepolitisk rente kan få økonomien til at overophede: inflationen stiger, man risikerer bobler på bolig- og aktiemarkedet og opsparingen falder, da afkastet på indlån og obligationer er lav.

Men nok om det for nu. Vi må sætte vores lid til at økonomerne i Fed forbliver upåvirkede af det politiske pres, og udelukkende gør hvad der tjener økonomien bedst.

Hvornår kommer renteudmeldingerne?

Beslutninger om pengepolitikken træffes af Federal Open Market Committee (FOMC), der består af 12 stemmeberettigede medlemmer. FOMC mødes otte gange om året, og efter hvert møde annonceres beslutningen om renten, ofte ledsaget af en pressekonference. Det er FOMC’s beslutninger, der sætter tonen for både amerikansk og global pengepolitik.

Vi kan se frem til to renteudmeldinger i resten af 2025:

• Den 28.-29. oktober
• Den 9.-10. december

Kilde: Federal Reserve

Markedets forventning

Federal Reserve udgav efter rentenedsættelsen i september et dot-plot, der viser hvor medlemmerne af FOMC mener, at renten er på vej hen.

Kort fortalt viser dot-plottet, at vi kan forvente to yderligere nedsættelser af renten. Specifikt forventer et flertal af Federal Reserves medlemmer, at renten vil falde til et interval på 3,5-3,75% ved udgangen af 2025.

Flere banker deler denne vurdering. Goldman Sachs går endda endnu længere, og forudser at der kan komme op til tre rentenedsættelser i 2025 – altså en lidt mere aggressiv prognose.

Konsekvenser for guldprisen

Når renterne falder, bliver realrenten lavere og det er ofte positivt for guld. Senest har vi set guldet nå historiske højder efter den seneste rentenedsættelse. I skrivende stund, den 29. september har guldprisen faktisk atter slået rekord i både euro (3257 EUR per ounce), dollars (3827 USD per ounce) og danske kroner (24294 DKK per ounce).

Så hvilke mekanismer er det der får guldet til at stige?

Lavere realrente

Realrenten er den nominelle rente minus inflation. Hvis inflationen holder sig omkring 2-3 %, men den nominelle rente falder, bliver realrenten lavere.

Det betyder, at obligationer og indlån giver mindre “reelt” afkast, når man tager inflationen i betragtning.

Resultatet er ofte, at investorer søger alternativer, som ikke er afhængige af renteafkast. Her er guld en klassiker, og den øgede efterspørgsel kan få guldprisen til at stige.

Når centralbanker sænker renten, kan det samtidig puste til inflationen. Billigere lån og lavere afkast på opsparing øger typisk forbrug og investeringer, og den højere efterspørgsel kan presse priserne op. Samtidig kan lavere renter svække valutaen, hvilket gør importerede varer dyrere og dermed bidrager yderligere til inflationen.

Svagere dollar

Når renten falder i USA, mindskes investorers incitament til at holde aktiver i dollar, hvilket typisk presser U.S. Dollar Index (DXY) nedad. DXY måler dollaren i forhold til en kurv af andre store valutaer. Et fald i DXY betyder altså, at dollaren svækkes relativt til andre valutaer.

Fordi guld handles globalt i dollars, gør en svagere dollar guld billigere for investorer, der handler med euro, kroner, yen osv. Så når DXY falder, kan investorer uden for USA købe mere guld for samme mængde valuta — hvilket typisk øger efterspørgslen og driver guldprisen op.

I praksis observeres ofte en omvendt korrelation: når DXY stiger (dollaren styrkes), har guld det sværere, og når DXY falder, får guld ofte medvind. Hvis Fed derfor gennemfører de forventede rentenedsættelser, og DXY reagerer ved at falde, vil det være en stærk medvirkende årsag til, at guldprisen bevæger sig op.

Psykologisk effekt og “safe haven”-logik

Udover de “hårde” konsekvenser en rentenedsættelse kan have, er der også nogle psykologiske aspekter der påvirker guldprisen.

Rentenedsættelser kan tolkes som, at centralbanken ser økonomien som sårbar, hvilket kan drive investorer mod mere sikre aktiver som guld.

Der er dog mange faktorer der kan spille ind i, hvorvidt økonomien anses som ustabil.

Mulige scenarier:

• To rentenedsættelser: Guld får støtte og kan bevæge sig opad.
• Kun en eller ingen rentenedsættelse: Kortvarig skuffelse kan presse guld, men usikkerheden kan holde efterspørgslen i live.
• Flere end to rentendsættelser: En aggressiv lempelse kan give et ekstra boost til guldprisen.

Man kan ikke sætte investering på en formel, men lige nu hælder sandsynligheden til, at flere rentenedsættelser vil give vind i guldprisens sejl.

På lager

1 oz Canadisk Maple Leaf Guldmønt

Vi sælger 1+ 28640,31 DKK 26932.67 26932,67 26987.5 26987,50 27042.32 27042,32 28640.31 28640,31 28599.16 28599,16 28558.01 28558,01

Vi sælger 28558,01 DKK 26932.67 26932,67 26987.5 26987,50 27042.32 27042,32 28640.31 28640,31 28599.16 28599,16 28558.01 28558,01

Vi køber 27042,32DKK

Sammenlign Alarmer Tilføj til kurv

Usikkerheder og risici

Der er dog også en række faktorer der kan lægge en dæmper på guldet, på trods af at renten bliver lempet:

• Hvis inflationen falder hurtigere end ventet, kan realrenten reelt stige, selvom Fed sænker den nominelle rente.
• Hvis aktiemarkedet fortsætter stærkt opad, kan det trække kapital væk fra guld.
• Hvis dollaren forbliver stærk (fx fordi Europa/Japan holder renterne lavere), kan det lægge låg på guldprisen.

Opsummering

Med to forventede rentenedsættelser tilbage i 2025 ser udsigterne lyse ud for guld. Lavere renter svækker ofte dollaren og øger efterspørgslen på guld som sikker havn. Men udviklingen afhænger af inflation, arbejdsmarked og geopolitik.