Efter lang optur: Guld og sølv tager markant prisdyk

Det er ikke gået stille for sig den seneste uge i ædelmetallernes verden. Det er det i det hele taget længe siden at det har, men den seneste lange periode har vi dog været vant til, at den vilde udvikling nærmest kun gik opad.

Men efter markante stigninger i januar tog både guld og sølv et markant dyk. Guldet faldt med 9%, mens sølvet tog et svimlende dyk på 27%. Og hvad skyldes det så?

Trump udnævner ny centralbankchef

Et store prisfald i guld og sølv hænger med al sandsynlighed sammen med Trumps udnævnelse af Kevin Warsh som centralbankschef.

Donald Trump har ikke gået stille om dørene med hans utilfredshed med den siddende centralbankschef, Jerome Powell. Kort fortalt har Trump revset ham for, at renterne sænkes for lidt og for langsomt. Den type direkte pres på centralbanken markerer et brud med en mangeårig tradition i amerikansk politik. Præsidenter har historisk set holdt afstand til Federal Reserve for ikke at så tvivl om bankens uafhængighed og dermed skabe uro på finansmarkederne.

Netop uafhængighed er et grundprincip for centralbanker verden over. Federal Reserve er indrettet til at træffe beslutninger på baggrund af økonomiske data og langsigtede mål for inflation og beskæftigelse, ikke politiske hensyn. Formålet er at forhindre, at pengepolitikken bliver et politisk redskab, hvilket tidligere har vist sig at øge risikoen for økonomisk ustabilitet og høj inflation.

Jerome Powells periode som centralbankschef for Fed står til at afslutte den 15. maj, og en ny chef skal derfor udnævnes af præsidenten.

Netop på grund af Trumps tidligere politiske pres på centralbanken, har markedet såvel som økonomer frygtet, at den næste centralbankschef vil være mere Trump-venlig og agere ud fra politiske hensyn. Spekulanternes favorit til at bestride posten var derfor Trumps egen økonomiske rådgiver, Kevin Hasset. Han er Trump-loyalist, og har også støttet op om Trumps ønske om at sænke renten.

I stedet blev det dog til manges lettelse Kevin Warsh der i stedet blev udnævnt som ny centralbankschef. Mens han stadig anses som mere Trump-venlig end Jerome Powell, så er han mindre kontroversiel end andre kandidater.

Hvorfor reagerede markedet så voldsomt?

Selvom udnævnelsen af Kevin Warsh hurtigt er blevet udlagt som forklaringen på prisfaldet, er virkeligheden mere nuanceret. Ifølge flere analytikere var Warsh snarere gnisten end selve branden. Markedet for guld og sølv havde har de seneste måneder været præget af massiv optimisme og kraftige prisstigninger, hvilket har tiltrukket et stort antal spekulative investorer. Mange af dem har købt ædelmetaller for lånte penge og dermed gearet deres investeringer kraftigt.

Da priserne pludselig vendte nedad, blev situationen hurtigt selvforstærkende. Investorer med høj gearing blev mødt af krav om at stille ekstra sikkerhed, og hvis de ikke kunne eller ville gøre det, var de tvunget til at sælge. Det udløste en kædereaktion, hvor salgsordrerne hobede sig op og pressede priserne endnu længere ned. Dette skete særligt på sølvmarkedet, som i forvejen er mere volatilt end guld.

Udnævnelsen af Warsh ændrede samtidig det narrativ, som mange investorer havde bygget deres positioner på. Frygten for en stærkt politiseret centralbank blev dæmpet, og dermed svækkedes noget af det sikkerhedsargument, der drev interessen for ædelmetaller. Samtidig strammede Chicago Mercantile Exchange kravene til sikkerhed ved handel med gearede kontrakter, hvilket lagde yderligere pres på de mest aggressive investorer.

Resultatet var ikke et sammenbrud i tilliden til guld og sølv som langsigtede investeringer, men snarere en brat opbremsning i et marked, der var blevet overophedet. Når forventningerne er høje, og positionerne er tunge, skal der ikke meget til, før stemningen vender.

Når støvet har lagt sig

Selvom de seneste dage har budt på markante udsving, er der ikke nødvendigvis grund til at afskrive ædelmetallers rolle som langsigtet investering. Flere store aktører peger fortsat på, at guld kan få fornyet medvind i et marked præget af usikkerhed. Prisfaldet i fredags ændrer ikke på, at guldet er steget med 52% det seneste år, og 142% de sidste tre år. Og dette er intet sammenlignet med sølv, der er steget med 138% det seneste år. Ifølge vurderinger gengivet af Reuters forventer J.P. Morgan, at investorer i stigende grad vil søge mod guld som et alternativ til både aktier og obligationer. Set i det lys kan de seneste prisfald lige så vel tolkes som en pause – eller en mulighed – snarere end et varsel om et varigt stemningsskifte.

Vil du i gang med at investere i fysisk guld eller sølv?

Book en gratis konsultation  ... Eller giv os et ring på +45 3311 1510