Historisk gennembrud for sølv - guldet står fortsat stærkt

Denne artikel er et udklip fra denne måneds nyhedsbrev. Abonner på vores nyhedsbrev her.

Det er mange budskaber gemt i den sidste halvanden måneds priser på guld og sølv.

Det vigtigste er sølvets comeback, gennembrud og verdensrekorder. Vi ser nu en sølvpris, der har brudt ud over 50 USD og over 60 USD. Den 12. december nåede 1 troy ounce sølv en pris på 64,50 USD. Det er cirka 16 USD højere end sølvprisen var den 31. oktober, så også i absolutte tal er det en mærkbar og imponerende ændring på så relativ kort tid.

Sølv vinder i forhold til guld

Samtidig er der sket noget grundlæggende i forholdet mellem sølv og guld. Den 31. oktober var guld prissat 82,2 gange højere end sølv målt i USD, mens den 12. december var prisforskellen faldet til faktor 67,2.

Det er stadig historisk absolut i den høje ende, men vi har været vant til forskelle på op til faktor 90 i løbet af de sidste år, så ændringen i forholdet mellem sølv og gud i løbet af den sidste halvanden måned har været dramatisk og formentlig grundlæggende. Vi er på vej mod en normalisering af prisforholdet mellem guld og sølv.

Samtidig er vi også på vej mod et prisniveau for sølv, der minder om priserne tilbage omkring 1980, sølvets stjernestund for ca. 55 år siden, som de færreste nuværende investorer selv kan huske. Her nåede sølv en pris på over 49 USD/ounce – men det var med en dollar, som dengang var meget stærkere end nu. Desuden var prisen kraftigt manipuleret.

Hvorfor stiger sølvet?

Der er mange årsager til sølvets stigning, og det Washingtonbaserede Silver Institute peger på flere af dem i en rapport, som kom ud for nylig. Selvom ny teknologi har gjort, at mængden af anvendt sølv i solceller kan reduceres med en tredjedel, så vil der stadig gå lige meget sølv til denne produktion, fordi mængden af nyinstalleret solcellekapacitet hele tiden skrives op.

Mere sølv vil gå til produktion af elbiler – det har stået klart længe, Noget andet, som vi kun kan begynde at ane konturerne af, og som kan øve meget vigtig indflydelse på sølvprisens bevægelse, er den AI-revolution, som vi alle står midt i. Mere AI øger behovet for datahaller og supercomputere, processorer og datakraft, og der skal sølv i det meste af den slags firmware.

Silver Institute har regnet ud, at behovet for sølv vil sige årligt med 3,4 % i løbet af perioden 2025-2031. Når man betænker de forsyningsproblemer, der allerede er med sølv, så burde der være et flot potentiale for prisen – selv med det nuværende høje udgangspunkt.

Guldet trives også

Vi ved altså, at det er gået godt for sølvet. Det interessante er, at det heller ikke er gået helt dårligt for guldet.

I USD har guldet faktisk slået verdensrekord på 4.343 USD/ounce, mens det ikke kom helt så vidt i EUR, hvor niveauet tilbage i medio oktober stadig ikke er slået. Men under alle omstændigheder har guldet mere eller mindre holdt skanserne og vist, at det er rigtigt, at det gule metal den vurdering, det har – der vel at mærket er historisk høj, selvom den ikke er rekordhøj i alle valutaer.

Guldets styrkeposition afspejles også i, at den franske storbank Société Générales skriverier om ædelmetaller strutter af tillid til guld.

5.000 USD per ultimo 2026

Ifølge en analytikerrapport, som citeres af Goldinvest.de, regner banken med, at guldet vil nå 5.000 USD per ultimo 2026. Banken anbefaler at købe guld efter priskorrektioner med henblik på at øge beholdningen af guld i porteføljen.

Selv har banken 10 % guld i sine generelle porteføljer, hvilket den fortsætter med – til sammenligning har banken sat måltallet ned for private virksomhedsobligationer fra 10 % til 5 %, ligesom den helt vender sig fra amerikanske inflationslinkede obligationer.

Société Générale regner med, at guld vil klare sig bedre end både USD og amerikanske obligationer i 2026.

Guldets glæder i 2026

Guld vil nyde godt af købspres fra centralbanker, som ønsker at reducere deres afhængighed af USD, ligesom guld yder beskyttelse i forhold til faldende renter (og dermed faldende obligationskurser) i USA. Her regner den franske storbank med at Fed i 2026 vil føre en lempelig rentepolitik i tråd med Trump-administrationens synspunkter, som den har gentaget utallige gange.

Helt konkret regner Société Générale med en Fed-rentenedsættelse på 0,5 procentpoint til april 2026. Derefter vil USA’s toneangivende rentesatser være nede på ca. 3,5 %, Cirkaet dækker over, at USA opererer med flere toneangivende renter med rentesatser, der afviger fra hinanden med ca. 0,5 procentpoint.

Der er som bekendt midtvejsvalg i USA til november, hvor de amerikanske vælgere skal bestemme, om Trumps republikanere fortsat skal have flertal i begge Kongressens kamre.

Lavere renter, godt for guld

Fed har netop den 10. december sat renten ned med 0,25 procentpointpoint, så de toneangivende rentesatser i år er sat ned med 1,5 procentpoint fra 5,5 % til 4,0 %, men samtidig er inflationen faldet, hvilket gør, at realrenten har bevaret meget af sin styrke.

Som de ærede læsere erindrer, så er det alt andet lige en fordel for guld, at renten sættes ned, idet det gule metal derved har lettere ved at vinde investorernes gunst i forhold til rentebærende investeringsgoder som obligationer osv.

Med alle disse ord er det vist på høje tid, at vi går over til at demonstrere prisfluktuationerne i guld og sølv den sidste halvanden måned. Vi starter med guld i EUR og DKK.

Abonner på Guldbrevet