Aktiemarkedet i kaos – hvad med prisen på guld?

Opgang efter blodrøde tal på aktiemarkedet

Starten af april var en blodig måned for aktiemarkedet, og verden over så folk til, mens pensionsopsparingerne led markante tab.

Årsagen til den øgede markedsvolatilitet er naturligvis implementeringen af de nye amerikanske toldsatser – mest bemærkelsesværdigt toldsatsen mod Kina på nu svimlende 145 procent. Dertil driver frygten for en global recession også aktiekurserne ned.

Toldsatsen mod Den Europæiske Union blev sat på 20 procent, og skulle træde i kraft onsdag den 9. april 2025. Toldsatserne medførtet fald på aktiemarkedet globalt, og Danmark gik heller ikke fri. Den 9. april var C25-indekset, der indekserer udviklingen i Danmarks mest omsatte børsnoterede virksomheder, faldet med 13,2 procent den seneste uge.

Samme dag udmeldte Trump-administrationen dog, at toldsatserne for alle andre lande end Kina bliver sat på pause i 90 dage. Dette har fået både amerikanske og europæiske aktier til at rebounde markant. Dog ikke før at Donald Trump havde skrevet på Truth Social, at det altså var nu man skulle købe aktier. Dette har, ikke overraskende, medført en del kritik af den åbenlyse markedsmanipulation og insider trading fra præsidentens side.

Toldkrig er et tveægget sværd for guldet

De nye omfattende toldsatser truer med at trække både den amerikanske og den globale økonomi ud i en krise.

Usikkerheden, der følger med toldpolitikken, er normalt en støtte for guldprisen – men et kraftigt fald på de finansielle markeder og en reel økonomisk krise som følge af toldkrigen kan samtidig lægge pres på guldprisen, i hvert fald på kort sigt.

Det har vi set før:

Under finanskrisen i 2008 faldt guldprisen med hele 30 procent. Mange havde forventet at prisen ville stige som reaktion på den økonomiske krise. Men grundet en likviditetskrise solgte mange investorer guld for at dække deres tab i aktier. I begyndelsen af COVID-19-krisen i 2020 faldt prisen med 15 procent.

I sidstnævnte tilfælde rettede guldet sig dog meget hurtigt – på få uger – og i begge tilfælde så vi, at guldprisen efter en indledende nedtur blev efterfulgt af en markant og hurtig stigning. Fra 2008-2011 steg guldprisen fra 730 USD til 1.900 USD per ounce, en stigning på 159,9 procent efter det initiale fald på -30 procent.

Det er netop derfor, at guldet kom under pres efter annonceringen af de nye toldsatser – især målt i andre valutaer end den amerikanske dollar.

Sandsynligheden for en recession er steget markant

De nye toldsatser er en markant optrapning af handelskrigen – tidligere tiltag blegner i sammenligning. Og med så vidtgående indgreb er risikoen for en økonomisk recession steget betragteligt.

Et af de mest pålidelige indikatorer for en kommende recession er, en såkaldt rentekurve-inversion– altså når kortsigtede renter overstiger de langsigtede renter.

Det er et klassisk forvarsel, og historisk set er en recession næsten altid fulgt efter, når kurven vender tilbage igen (dvs. de lange renter igen overstiger de korte).

Grafen herunder viser forskellen mellem renten på en amerikansk 10-årig statsobligation og en 2-årig. Med andre ord: hvor meget mere USA betaler i rente på lang versus kort låntagning.

Lige nu ligger forskellen på 0,29 procent – og hvis vi ser på de seneste fire store økonomiske kriser, befandt renteforskellen sig på et meget lignende niveau:

• 1990’erne: 0,35 procent
• 2001: 0,48 procent
• 2008: 0,77 procent
• 2020: 0,18 procent

Med andre ord: vi befinder os nu meget tæt på det niveau, hvor tidligere kriser er blevet udløst – og den aktuelle toldkrig kan meget vel vise sig at være den udløsende faktor for den næste.

Guld som et “safe haven asset”

I perioder med stor økonomisk usikkerhed plejer investorer at søge mod såkaldte “safe-haven assets” – på dansk, sikre havne. En af de mest populære sikre havne er guld, da det er mindre volatilt, og særligt resistent mod inflation. Centralbankerne kan regulære udbuddet af penge i samfundet gennem rentesatsen, men ikke guld. Mængden af guld i verden er konstant, og derfor er det mere robust overfor markedsudsving.

Guld er ikke nødvendigvis en investering, man køber for hurtig gevinst – det er en investering, man køber for tryghed. Og i tider, hvor aktiemarkedet bløder, bliver det mere aktuelt end nogensinde.

Guldprisens reaktion på markedsturbulensen

Den 3. april slog prisen på guld rekord, da den nåede op på 3.167 USD per ounce. Den seneste uges turbulens har dog også kunne ses på guldprisen – dog ikke i nær så voldsom grad som på aktiemarkedet.

Fald i prisen på guld

Den 4. april faldt prisen på guld med over 3%, og den 7. april nåede prisen ned på 2970 USD per ounce – et fald på næsten 200 USD.

Dette skyldes, at investorer vælger at sælge ud af deres guld for at dække deres tab på aktiemarkedet.

Selvom guld typisk stiger i værdi under markedsuro, kan der opstå situationer, hvor prisen kortvarigt falder – og det skyldes ofte likviditetsbehov.

Når aktiemarkedet falder brat, og investorer mister store summer, opstår der hurtigt et behov for kontanter – det man kalder likviditet. Hvis investorer har brug for at dække tab, begynder de at sælge dét, der stadig har værdi – og det inkluderer ofte guld.

Paradoksalt nok betyder det, at selv sikre aktiver som guld kan opleve et fald i pris. Ikke fordi det har mistet værdi som sikker investering, men fordi det bliver brugt som “pengeautomat” i en presset situation.

Dette så vi fx under finanskrisen i 2008 og igen i marts 2020 under COVID-krisens første bølge – hvor guldprisen kortvarigt dykkede, inden den steg kraftigt igen.

Ny prisrekord i USD!

Efter udmeldingen om de 90 dages pause, tog det dog i den grad fart for guldet. I perioden fra den 8. april til den 13. april er guldet steget med +8,49 procent – en stigning på 253 USD per ounce. I dag, den 13. april, ligger prisen på et rekordhøjt niveau, med 3238 USD per ounce. Dette er en reaktion på de fortsat øgede handelsspændninger, mens USA og Kina pålægger hinanden højere og højere toldsatser.

På lager

1 oz Valcambi Suisse Guldbarre

Vi sælger 1+ 28831,36 DKK 26939.98 26939,98 26994.82 26994,82 27035.95 27035,95 28831.36 28831,36 28803.93 28803,93 28776.5 28776,50

Vi sælger 28776,50 DKK 26939.98 26939,98 26994.82 26994,82 27035.95 27035,95 28831.36 28831,36 28803.93 28803,93 28776.5 28776,50

Vi køber 27035,95DKK

Sammenlign Alarmer Tilføj til kurv

Guldprisen i danske kroner er også kommet sig over markedsstødet den forgangne uge, og er så småt ved at kravle sig tilbage mod den pris, vi så før told-dramaet fandt sted. Her er der dog endnu ikke nogle prisrekorder – men dem har vi just heller ikke haft mangel på de seneste måneder. Den seneste rekord fandt sted 2. april, hvor prisen på guld lå på 21.643 DKK per ounce. Og mon ikke at vi ser en ny rekord inden længe.

Positive tal på lang sigt

Så på trods af de kortsigtede udsving i prisen på guld, har guldprisen en opadgående tendens, med en stigning på 19 % det sidste kvartal. Vi har ikke set lignende månedlige stigninger siden 1986, hvor guldet steg med 23,9 % på et kvartal.

Det vidner om, at tilliden til guld som langsigtet værdiopbevaring stadig er intakt – og måske stærkere end længe. Mens aktiemarkedet kæmper med usikkerhed, inflation og politiske spændinger, søger både private investorer og centralbanker mod det velkendte sikkerhedsnet: guld.

På lager

1 oz Østrigsk Philharmoniker Guldmønt

Vi sælger 1+ 28680,48 DKK 27008.53 27008,53 27035.95 27035,95 27063.37 27063,37 28680.48 28680,48 28625.62 28625,62 28570.75 28570,75

Vi sælger 28570,75 DKK 27008.53 27008,53 27035.95 27035,95 27063.37 27063,37 28680.48 28680,48 28625.62 28625,62 28570.75 28570,75

Vi køber 27063,37DKK

Sammenlign Alarmer Tilføj til kurv

Historisk har guld altid vist sin styrke, når de traditionelle markeder vakler. Og selvom prisen kan svinge under pres – som vi har set både i 2008, 2020 og nu – er den langsigtede tendens klar:

Guld står stærkt i stormvejr

Spørgsmålet er derfor ikke, om guld er en sikker havn – men snarere, hvornår man vælger at gå i læ.